全球头条：财新中国制造业PMI重返扩张区间 专家：供需改善是主因 稳增长政策待加码

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市场供求两端同步回暖，带动制造业景气度改善。财新今日(6月1日)发布的5月中国制造业PMI报50.9，较前值回升1.4个百分点，时隔两个月重返扩张区间。财新智库高级经济学家王喆介绍，尽管数据改善率轻微，但仍超疫情后均值水平，企业采购和补库存也较积极。分析称，制造业供需两端的小幅扩张，以及供应链的进一步恢复，是财新制造业数据改善的主因。不过，中国经济恢复基础尚不牢固，扩大并恢复需求依然重要，下阶段稳增长政策应继续发力。财新中国通用制造业PMI

财新数据显示，5月制造业生产加速增长，增速从4月的三个月低点升至去年7月以来新高;当月，新订单量同步增加，增速虽然轻微但仍录近两年来次高水平。样本企业表示，需求转强、新客户增加，新出口业务量轻微加速增长。

得益于新订单的增长，5月制造商进一步增加采购，采购增速虽为四个月来最低，但仍有助于采购库存的恢复增长;与此同时，企业成品库存较4月轻微下降。此外，供应商产能增长和原材料供应的改善，带动投入品供应速度整体继续改善。

财新的调研还显示，5月制造业企业成本压力进一步放缓，平均投入成本连续两个月明显下降。样本企业反映，金属、食品、燃料等众多投入品价格出现回落。不过，面对激烈的市场竞争，企业普遍选择继续调降产品售价，将节省的成本让利于客户。用工方面，5月制造业整体用工规模下降，并创2020年2月以来最显著降幅，表明企业对“增加用工”仍持谨慎态度。不过，积压工作量在五个月来首次轻微下降，部分企业反映“产量上升令积压订单得到处理”。

内需修复仍有空间

记者留意到，5月财新制造业PMI走势与官方数据存在分歧。国家统计局发布的5月制造业PMI报48.8%，较前值下降0.4个百分点，连续两个月低于荣枯线并创年内新低。当月，官方调研的中、小型制造业企业PMI分别报47.6%、47.9%，各较4月下降1.6和1.1个百分点，且不同行业PMI景气度存在分化现象。

有分析师指出，目前内需仍处温和复苏通道，信贷供需也呈现两旺，中期看经济内需修复仍有一定空间(大公网记者倪巍晨摄)

“需求不足”仍是当前经济运行面临的核心矛盾。中金公司宏观首席分析师张文朗从官方数据层面分析，前期经济恢复的促进因素主要是“疫情影响消退后的供给恢复和积压需求的集中释放”，随着供给基本复常，边际促进效应开始消退，积压订单支撑效应进一步下降。

业界情绪方面，尽管制造业产出、需求同步改善，但制造商对未来12个月的生产前景乐观度却降至七个月来新低。许多企业预期，新业务量的进一步改善，新产品的开发和公司扩张均有利于产出增长，但也有企业忧心经济存在不确定性，特别是海外市场。

申万宏源宏观研究部负责人王胜认为，目前中国经济复苏存在“预期差”，但“弱复苏”不等于有显著下行风险，“内需仍处温和复苏通道，信贷供需也呈现两旺”。他说，前期被压制的需求在一季度集中释放后，经济环比动能从4月开始边际走软，并对PMI带来影响，中期看“经济内需修复仍有一定空间”。

展望未来，张文朗相信，在积压订单支撑效应进一步消退环境中，新增的外需和内需整体可能偏弱。综合5月官方制造业和非制造业数据判断，6月PMI或仍偏弱，后续重点关注是否有进一步支撑政策出台，以对冲偏弱的内生性需求。王喆评论说，5月财新制造业数据冷热不均，反映经济增长内生动力不足、市场主体信心不强的事实，“通过积极财政政策稳定就业、增加收入、改善预期是政策的优先选项”。

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